（报告出品方/分析师：中银证券陈浩武林祁桢杨逸菲）

公司简介：建筑减隔震龙头企业，深耕行业12年

云南省减隔震龙头企业，持续拓展省外市场

公司成立于年，业务起步于云南。公司前身为云南震安减震技术有限公司（以下简称“震安有限”），震安有限成立于年1月4日。年10月，震安有限整体变更为股份公司，公司名称变更为“震安科技股份有限公司”。

公司是减隔震技术全套解决方案和全生命周期服务提供商，是云南省工程结构减隔震应用工程研究中心、周福霖院士工作站和行业高新技术企业。

年3月，公司在深交所挂牌上市（股票简称：震安科技，股票代码：.SZ），成为国内建筑减隔震行业首家上市企业。

震安科技股权结构较为集中，李涛为公司实控人。

公司实际控制人和最终受益人为李涛先生。截至年三季度末，李涛先生直接持有公司19.32%的股份，同时通过北京华创三鑫投资管理合伙企业间接持有公司9.16%的股权，合计持股比例达到28.48%。公司前五大股东合计持股比例为48.37%，前十大股东合计持股比例为55.31%，股权结构较为集中。

公司营业收入和归母净利均保持较快增长。

公司营业收入从年的1.17亿元快速增长至年的6.70亿元，年均复合增速为21.40%；归母净利则从年的0.30亿元增长到0.87亿元，年均复合增速为12.57%。年一至三季度，公司实现营业收入6.53亿元，同增42.00%；归母净利0.79亿元，同增0.46%。

年，公司营业收入和归母净利同比均有较明显下滑，主要系年公司承接的昆明市东川区易地扶贫搬迁对门山-起嘎安置点建设（EPC）设计施工总承包项目实现收入较大，此外公司大量承接了云南省内其他学校、医院类项目并实现收入；虽然年公司开拓云南省外市场取得较大进展，但受云南省内学校、医院等新开工建筑面积减少的影响，云南省内营业收入有所下滑，且营收减少金额大于云南省外营收增加金额，导致年公司业绩有所下降。

年公司归母净利同比下滑45.58%，主要系年公司子公司出现亏损，且行业竞争加剧，公司毛利率下滑。

公司主营建筑减隔震业务，主要产品包括建筑隔震橡胶支座、弹性滑板支座和消能阻尼器等。其中隔震橡胶支座和弹性滑板支座属于隔震产品，消能阻尼器属于减震产品。

-年，公司以隔震产品为主，隔震橡胶支座和弹性滑板支座合计营收占比超过97%；年开始，为了降低公司产品单一可能带来的风险，公司逐步开拓应用范围更广的减震产品市场。

-年，公司隔震支座营收占比从86.11%下滑至70.31%，减震产品消能阻尼器营收规模从0.28亿元扩张至1.76亿元，年均复合增长率为58.9%；营收占比则从10.27%快速提升至26.32%。

分应用场景来看，公司减隔震产品主要应用在学校、医院和其他公共建筑中。

-年，学校、医院、其他公共建筑领域项目收入成为公司主营业务收入的重要组成部分，营收占比合计超过90%。

除此之外，公司减隔震产品还应用在保障房、公路桥梁等其他领域，但目前为公司贡献的营收规模较小，占比较低，因此受到房地产行业波动的影响较小。

公司在云南省内市占率较高，正在持续拓展省外市场。

云南省是我国地震最多、受到地震灾害最严重的省份之一，对于减隔震技术的

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