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　　东海证券：东边日出西边雨欧洲化工品危机下的中国成长机会

　　海外能源成本抬升下，欧洲化学品生产开工率下降，近年来我国化工产业研发投入不断升级，缩小与欧美差距，产业链优势凸显，有望更多承接欧洲产能转移，从而受益量和价的双重提升。一方面，在原有产能优势基础上的化工品将受益价差优势提高出口需求；另一方面，欧洲供给收缩也将推升部分化工品整体价格，提升相应化工企业业绩弹性。

　　1)全球化肥价格实际从去年开始已经进入上升通道，当下欧洲能源危机或将进一步推升粮价，使农化处于景气周期。从化肥主要元素来看，由于我国的化肥受出口法检限制，国内外氯化钾、磷酸一铵价差明显。国内外化肥市场的较大价差给予了国内化肥企业一定的提价空间，在未来粮价维持高位的预期下，国内单质肥价格有望持续提升，相关企业业绩具备较好弹性。

　　2)以欧洲产能占比较大的维生素A(50.85%)和维生素E(30.21%)来看，目前维生素A国内与国外价差较大，在元/公斤。从历史复盘来看，维生素A、维生素E价格受供给端影响较大。若欧洲主要企业难以维持正常供应，国内市场有望复制年行情。

　　3)能源成本的差异导致当前聚合MDI、TDI的中欧价格差处于相对高位，今年8月份价差分别在美元/吨、美元/吨左右。而欧洲在能源危机下，其MDI等价格上涨并未结束。 　　兴业证券：“北溪-1”天然气管道无限期关闭缺气导致欧洲尿素停产

　　俄气宣布“北溪-1”天然气管道无限期关闭，天然气短缺下TDI、维生素、尿素等化工品供给或受冲击较大。俄气于9月2日表示，由于发现多处设备故障，“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。北溪-1停气造成的天然气短缺将影响众多下游的化工品生产。

　　TDI方面，当前欧洲TDI装置不可抗力较多(共60万吨，占全球约18%)，印度、日、韩等装置负荷较低；国内停产产能亦较多(25万吨，占全球约7%)，合计超25%的TDI未能正常生产。供给缺失驱动TDI淡季涨价，后续传统旺季来临，TDI价格有望景气。建议 　　维生素方面，欧洲地区的维生素企业生产可能受到上述欧洲天然气短缺的影响。目前维生素价格处于历史的较低位置，供给的减量或推动维生素价格回升。建议 　　尿素方面，前期的天然气价格上涨已经导致当地部分尿素产能停产，待秋季追肥以及后续的春播时节，尿素停产导致的供给不足问题将凸显。建议 　　开源证券： 　　“北溪一号”天然气管道无限期关闭， 　　我们认为，年冬季，若德国的天然气储备进一步消耗完，届时俄罗斯若未恢复通气，或将使欧洲诸如巴斯夫、赢创等企业的化工产能开工率大幅降低， 　　广发证券：欧洲天然气供应危机或将影响欧洲相关化工品供应

　　俄罗斯“北溪-1”无限期关闭， 　　欧洲作为全球第二大化工品生产基地，此次俄罗斯“北溪-1”无限期关闭所引发的欧洲天然气供应危机或将影响欧洲相关化工品供应。建议 　　国金证券：俄停止北溪管道供气 　　俄无限期关停北溪管道，欧洲天然气供应不确定性再次加大。北溪管线是俄罗斯出口欧洲天然气的主要管线，终端运往德国，年输气量亿方/年，根据Bruegel数据，今年以来该管线占俄对欧天然气出口的53%，对欧输气量同比下滑22%，尽管欧洲当前天然气库存量已达为29,亿立方英尺，比去年同期高出21%，但入冬天然气供应是否充足依然存在不确定性，对工业用气的影响仍将持续。

　　欧洲天然气供应持续紧张，建议 　　投资建议来看，欧洲天然气供应紧张对当地化工企业的影响在持续发酵，建议 　　中银国际证券：金九银十来临！ 　　9月份建议 　　申银万国证券：成本及原料供应端影响海外化工企业正常开工国内出口需求有望持续超预期

　　年欧洲能源危机叠加极端天气，成本及原料供应端影响海外化工企业正常开工，国内出口需求有望持续超预期。传统行业领域：1、坚守价值，建议 　　新材料领域：市场热点逐步向细分成长切换。建议 　　国海证券：化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向

　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品(半导体材料、显示材料、5G材料等)、新能源材料、医药中间体等领域。

（文章来源：东方财富研究中心）