来源：金融界网站中信建投证券研究武超则汤其勇摘要时间频率体系，用于保证全球时间统一。整个时间服务体系，通过测时、守时、授时、用时四个步骤，最终实现全球的时间统一。而唯有时间的统一，才能保证社会生活各行各业正常运转。其主要产品形态包括两类：1）频率类产品，为时间的载体，主要包括原子钟、晶振、频率组件及设备，产生稳定的频率信号；2）时间同步类产品，即时间同步算法在硬件的实现，为时频行业的主要应用，一般形态为授时板卡、时间服务器，以稳定的信号为基准信号，对输入的信号进行校准。授时体系事关国家安全，是国家经济命脉、国家安全，处于战略核心位置。1）授时应用领域广泛，包括军用、通信、电力、金融等。美国国土安全部提供的资料，第21号总统政策指令中所确定的16个关键行业里，有11个依赖于精确授时。2）美军提出授时战概念，凸显时频行业的重要性。年，美国空军战略与技术中心研究人员提出授时战概念，指出授时要像定位、导航那样重视。3）授时体系对于国家经济命脉、国家安全至关重要。一旦授时系统受到攻击，如国防系统、通信系统、电力系统等，产业、生活的方方面面，都将面临瘫痪无法正常工作的危险。军工信息化建设持续推进，拉动对时频行业的稳定增长需求。1）高精准时频技术是信息化作战的基石。所有信息化武器装备系统都必须有高精度的频率源作支撑，时间应用主要体现在信息化作战装备、主站武器平台、大型信息系统等方面，时间精度的需求从秒级到纳秒级不等。2）国内军工信息化建设为大方向。美军经历从机械化向信息化发展的变革，年美军信息化程度达到80％-90％，国内目前信息化装备水平低，总体信息化程度不足10％，差距巨大。根据我国国防和军队现代化建设“三步走”战略，到年要基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，到年实现国防和军队现代化，因此未来想当长一段时间，军工信息化建设为军费投入的重点。根据中国产业网数据，假设未来20年军费保持7％的增速，装备费用占比为32％，20年后信息技术含量水平累计增长达到50％，预计未来10年军用信息化市场需求保持15％-20％的复合增速。而军用信息化市场的增长，将直接带来时频市场的稳定增长。5G拉动时间产品需求增长。1）在通信领域，时间同步产品包括：时间服务器、时间同步板卡。时间服务器可以理解为有线侧中的时间同步，主要放置于一级时钟节点（全网中心及各省中心）、二级时钟节点（省内重要通信局）以及楼内通信设备比较多的通信局，需要使用通信楼综合定时供给系统同步钟；而时间同步板卡主要用于基站侧，接受卫星授时或者有线侧时间服务器的授时，保证基站之间及基站和有线侧的时间同步。2）5G建设提速，新增宏基站预计有数百万，小基站有上千万，而这些基站彼此之间，及基站与整个有线侧网络必须事先时间同步，叠加通信领域存量市场的国产化替代。我们预计，通信领域，存量市场大约有22.5亿元，5年更新换代期，主要是国产化替代；5G拉动增量市场预计有.0亿元。高精尖技术持续突破，国产化替代加速。1）中高端产品对国外依赖强，国产化替代必要性强。主要是原子钟、高稳晶振、时钟芯片。原子钟中，铷原子钟、氢原子钟可实现国产化，但铷钟、铯钟目前还是依赖于国外，最具产业化前景的CPT原子钟，目前也只有国外一家厂商能够实现批量生产，国内天奥电子正在突破；高稳晶振国外依赖性强，年全球晶振市场，国内企业占比只有6％左右；时钟芯片，主要包括锁相环、混频器之类，基本上全都依赖于海外。时频为国家经济命脉，非常核心，国产化替代必要性强。2）技术持续突破，国产化替代加速。原子钟领域，铯钟、CPT原子钟国内都已研发出样机，批量化生产在即；高稳晶振、时钟芯片则突破难度较大，预计还需要一段时间，但高稳晶振在特定的军用领域，国产化做的还是不错；时钟服务器则基本可以实现国产化替代，通信、电力等领域每年新增的设备基本都是国产。产业链分析——原子钟行业集中度高，时钟服务器厂家发展同质化。整个时频行业相对较小，产业链环节也相对较少。上游电子元器件行业竞争充分，下游应用领域较广，这里我们主要分析中间时频部分。时频部分可具体拆分成：频率类产品，主要包括原子钟、晶振（偏上游），时间同步类产品（偏下游），卫星接收模块。结合整个产业现状，卫星接收模块主要下游还是各种各样的导航场景，晶振下游更是广泛的各类消费电子、汽车等，时间同步领域只是其细分应用领域之一，做卫星接收模块、晶振的厂商也不独为了时间同步，从时间同步这个领域研究晶振、卫星接收模块意义不大。这里针对时间领域，我们主要研究原子钟、时间同步产品这两个子领域。1）原子钟技术门槛高，集中度也高。目前原子钟主流的生产厂家，国际上主要是：Symmetri

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