一、半导体设备需求保持高景气，前5月国产半导体设备中标数已接近去年全年，国产化进程加速！

天风证券指出，在行业高景气度推动下，年初至5月我国半导体设备中标数已接近上年总量，国产替代进程持续加速。

1）5月全球芯片平均交货周期仍维持高位，达到创纪录的27.1周（约6.3个月）

从上游环节来看，芯片交期维持高位，代工厂酝酿新一轮涨价潮；下游终端应用环节，智能手机、PC等消费类产品需求持续疲软，工业、汽车类的芯片仍然坚挺。

从产品类别来看，模拟芯片、MCU及如0.8u以下工艺功率、工业、模拟器件仍受市场欢迎。

2）年初至5月我国半导体设备中标数已接近上年总量，5月国产设备招中标类型再度丰富

①今年以来，北方华创可统计的中标数目已超过去年全年大半。

统计年以来北方华创的历史中标数据显示，全年，北方华创共有台设备中标，其中有42台刻蚀设备、28台薄膜沉积设备、24台热处理设备、21台清洗设备和21台真空设备等中标上海积塔、华虹半导等不同项目。

年初以来已有台设备中标各项目，已超过年全年大半，预计今年国产设备中标数目将有望进一步提升。

②上海积塔半导体临港二期项目5月扩产增能，带动国内半导体设备市场随之受益。

据新华社报道，上海积塔半导体将新增固定资产投资额亿元以上，国产替代内驱动力充足，国内设备厂商有望获得更多的验证机会。

据统计，5月以来，华虹、积塔、燕东微电子、上海新微、华润微等都有进行设备招标。根据部分已披露中标信息，拓荆科技、北方华创（含北方华创磁电）、华海清科、中科飞测等都有多台设备中标。

③从设备中标情况来看，北方华创、华海清程、上海微电子等成功中标上海积塔特色工艺生产线项目，时代半导体也从北方华创和中微公司采购了清洗设备与刻蚀设备，国产设备比重较大。

据5月国产设备厂商最新中标情况的统计，华虹半导、时代电气、上海新微、上海积塔都引入了多台国产设备，其中拓科拉和北方华创（含北方华创磁电）的设备中标量最大，华海清科有8台CMP设备中标上海积塔等项目，分设备看，薄膜沉积设备、检测设备、CMP设备、刻蚀设备等国产供应商中标数量较多。

3）扩产周期+国产替代，半导体设备材料板块成长逻辑始终明确

芯片短缺加速了产能扩张速度，根据SEM预计，未来两年全球设备销售额增长趋势明确国产替代大趋势下，A股半导体设备材料具备高成长潜力。

近半年以来，全球主力晶圆代工厂和IDM公布了新一轮扩产计划。缺芯大环境下，为满足市场需求，各晶圆代工厂加大扩产力度，资本支出随之增加。

目前，台积电、联电、格芯、中芯国际、世界先进、力积电这几家主要晶圆代工厂年资本支出合计达-亿美元。

扩产周期上行，上游设备材料最先受益，根据SEMI预计，未来两年全球设备销售额增长趋势明确，在国产替代大趋势下，A股半导体设备材料有很大成长潜力。

二、战略气体黄金，我国氦气进口依赖度高达97.5%，国内LNG-BOG路线可享受当前高利润率！

氦气是使用在航天航空、半导体等领域的重要气体，国内97.5%依赖进口，提氨产业链国产化开始提速，LNG-BOG提氦路线当前利润率丰厚。

1）地缘冲突爆发，中国氦气价格突破元/方

复盘中国高纯管束氦气价格，自年以来管束氢气价格基本位于至元/方区间。

年3月国际冲突爆发，全球对于氦气供应展现出史无前例的担忧，中国氨气价格上张至-元/方，张幅超%。

2）战略资源气体黄金，全球产气集中度高

氨气广泛应用于航空航天、半导体产业、尖端科研等领域，国外对于氦气资源的保护与战略储备的重视已由来已久。

全球氦气产量集中度高，前三大产气国美国（占49%）、卡塔尔（占30%）、阿尔及利亚(9%)年产气CR3达88%。氦气垄断国家对于氨气及制氦设备出口有明确限制。

3）中国需求：前沿研究高端制造氦气需求稳定增长

年中国氦气消费量万方，疫情影响需求受限，同比下滑6.4%，-年消费量CAGR为5.7%，年以来氦气年消费量维持0万方以上。

其中，受控气氛（光纤、半导体、光伏等）与低温应用（核磁共振低温超导、国防军事等)为主要应用方向，分别占比56%/23%。

随中国高科技行业持续发展，氦气需求稳定增长。

4）中国供给：进口依赖度97.5%，优质气田资源亟待开发

年中国进口氦气量达万方，自主生产53万方，进口依赖度97.5%。年中国进口氦气约万吨（约约万方），进口依赖程度仍然较高。

前三大进口国为占卡塔尔（占82%）、美国（占9%）、澳大利亚(8%))。

中国氦气资源较为匮乏，氦资源仅占全球2%且氦含量较低，塔里木盆地的和田河气田，是中国第一个特大型富氦气田，优质资源亟待开发。

5）提氦产业链国产替代加速，氦气资源壁垒突出

海外氦气制取与储运技术路径相对成熟，中国仍然存在大规模贫氨天然气提氦技术成本较高，氦气液化储运关键核心设备性能存在差距的问题。

技术差距正逐步收窄，碳中和约束供应资源端壁垒体现。

背靠优质富氨气田的LNG企业，LNG原料气可作为稳定氦气来源。氨气作为副产品，无原材料成本，仅承担固定的制造成本，可较好享受氨气价格上行带来的盈利弹性。

东吴证券测算氦气价格///元/方，B0G项目提氦毛利率79.2%/89.6%/93.1%/94.8%

三、化工行业有哪些潜力品种？看好资源主线和新能源上游景气标的！

国盛证券化工团队研报表示，继续看好资源主线以及新能源上游景气标的。

1）资源主线：

产业链当下供需矛盾最突出的环节仍在上游资源端，在国内稳增长及复工复产的趋势下，上游依然是盈利最确定的方向，同时估值方面还存在一定重估空间。

①油气：

油气类公司由于长期资本开支水平不高，环保及碳中和背景约束了供给扩张，同时地缘政治等突发事件催化价格上行的趋势，因此盈利有较大的改善空间，目前估值仍然较低。中国海洋石油、广汇能源。

②磷化工：

磷矿石经过过去几年的供给侧改革已基本达到供需平衡状态，今年以来的安全检查进一步导致磷矿企业减产，同时龙头惜售降低了市场流通的磷矿量，最新报价元/吨，较年初上张超过50%。我们认为磷化工是化工各产业链中少数已基本完成上游资源整合，并且形成一体化发展的子行业，下游主要用于农化领域刚性属性较强，是滞涨背景下较好的配置方向，同时新能源趋势下打开磷、氟要素成长性。川恒股份、云天化、兴发集团、湖北宜化、川发龙蟒、司尔特、新洋丰、中毅达等。

③纯碱：

地产稳增长预期下，浮法玻璃稳定纯碱需求，光伏玻璃、碳酸锂需求放量以及出口改善拉动增量需求，行业今年新增产能极少，供需将由紧平衡变为紧缺，目前工厂库存快速下降至46万吨。双环科技、山东海化、中盐化工、远兴能源、三友化工、和邦生物、华昌化工等。

④疏磺硫酸链：

全球油气价格大涨，海外炼厂负荷降低，供需紧张导致硫磺价格上涨，而需求端全球磷化工景气度较高，支撑硫磺及硫酸价格上涨，今年磷化工及硫酸法钛白粉企业新增多套硫铁矿制酸装置，硫铁矿紧缺程度可能进一步加剧。粤桂股份。

⑤化肥农药：

全球粮食作物高景气，拉动上游化肥、农药等农资需求，钾肥(亚钾国际、东方铁塔等)、农药(扬农化工、润丰股份海利尔等)。

2）光伏及电动车需求超预期，继续看好新能源产业链上游景气标的：

①EVA:

光伏需求持续超预期，浙石化、榆能化等新增产能释放下目前行业供需依然偏紧，未来2年我们预期供需紧张下EVA仍将保持较高景气，EVA光伏料价格后续继续看涨。联泓新科、东方盛虹。

②PVDF:

锂电级PVDF价格高位维持，市场供应维持偏紧。东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光。

③磷酸铁：

磷酸铁今年以来价格从20上张至25元/吨，国盛证券认为行业预期差较大，市场规划产能较大，但实际产能释放进度受到技术掌握程度及产品验证周期可能低于预期，今年率先投产企业具备较强先发优势，有望享受高景气下的超额收益。山恒股份、云玉化、新洋主等。

四、叠片工艺优势明显，独家梳理主流电池厂配套的叠片机厂商，产能有望快速扩张！

长江证券在研报中分享了一个较新的电池工艺--叠片电池，软包动力电池的极组常为叠片形式。相较于卷绕电池，叠片电池有几点优势：能量密度更高、内部结构更稳定、安全性更高、膨张力更稳定、内阻较小带来循环寿命更长，但相较于卷绕工艺，叠片工艺效率低、单GWh设备投资额高、质控较难。随着叠片技术逐渐成熟、叠片效率持续提升，叠片电池有望在方形电池中应用，为叠片电池打开较大空间。

1）叠片电池与卷绕电池的优劣势

目前，方形电池与圆柱电池一般应用卷绕技术，软包消费类电池的极组多为卷绕形式，软包动力电池的极组为叠片形式。由于国内方形电池占据绝大部分份额，卷绕工艺市场份额大于叠片工艺，是当前的主流工艺。近年来随着叠片工艺逐渐成熟，叠片工艺的优势凸显，电池厂商也开始推出方形叠片电池。

卷绕工艺是指将原材料按照负极、隔膜、正极、隔膜的顺序叠在一起，通过卷绕法卷成圆柱形或方形再放置在金属外壳中。

叠片工艺靠的则是“叠”，例如“Z”字形叠片是先将正负极原料裁切成同样大小的矩形极片，再分别叠到隔膜上，隔膜Z字形穿行其间，隔开两极，最后包上铝塑包装。

相较于卷绕电池，叠片电池有几点优势：能量密度更高、内部结构更稳定、安全性更高、膨胀力更稳定、内阻较小带来循环寿命更长，但相较于卷绕工艺，叠片工艺效率低、单GW设备投资额高、质控较难。

2）叠片电池产能有望快速扩张

叠片技术已在软包电池中有所应用，但受制于软包电池整体市场份额小，叠片工艺尚未成为主流。目前叠片电池的应用领域主要为单极组设计的软包动力电池企业，代表企业有LG、SKI、AESC、孚能科技等。随着叠片技术逐渐成熟、叠片效率持续提升，叠片电池有望在方形电池中应用，为叠片电池打开较大空间。

3）配套电池厂生产，叠片设备获机会

目前主流的叠片工艺包括：Z字型叠片、卷叠、热复合、堆叠、制袋式叠片等。叠片设备的技术发展趋势目前仍没有统一，但可以确定的是，未来叠片机的各个技术路线一定是性价比、能量密度、安全性的综合竞争。

4）国内叠片机厂商主要分为三类：

①行业积淀较深的传统品牌，以格林晟、佳的自动化、吉阳智能、超业精密、中天和等为代表。

②中小型潜力企业，包括东莞恒捷、鸿宝、中锂、华创等，以中后端产线一体化为主。

③横向布局叠片机的锂电设备企业，如先导智能、利元亨、赢合科技、科瑞技术、诚捷智能等。

五、原油之后第二个受益全球经济滞胀风险的大宗品类，全球四分之一的央行有意在未来12个月增持，外围市场已开启大涨，对应A股标的还有国改预期！

太平洋证券提示一定重视黄金本次的板块性机会（原油之后第二个受益全球经济滞胀风险的大宗品类）

①周五美国CPI数据超预期录得8.6%，首次打破了近15年来美联储对通胀的判读；周五美股大跌，而

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