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行业观念

本周紧急事故：

新动力：欧盟颁布REPowerEU设计，加快动力自力里程；住建部印发《“十四五”建设节能与绿色建设进展布局的报告》；多省市拟启动光伏玻璃项目听证会；隆基股分时隔六年再推股权激发；通威电池片报价延续调涨；通威颁布1-2月高增筹划数据；保利协鑫2万吨颗粒硅项目达产。

氢能：欧盟REPowerEU设计加快欧洲“电化+氢化”转型；隆基股分独创人倡导“一伙五一方氢”的绿色进展观念；国富氢能首台民用大型液氢积聚容器正式完工；北京燕山石化MW级PEM膜电解水制氢手艺研发项目正式立项登记，中石化自有MW级别电解槽项目启动。

电车：乘联会颁布2月新动力车销量；国产特斯拉全线提价。

电力设施与工控：无。

重心周观念：新动力：光伏加价陆续，虽再次凑近国内需要负反应临界点，但欧盟“脱俄”设计或令外埠需要超预期；组件排产预期、末端边沿需要强度、供给链产能释放进度三者产生动态均衡；年“50%量增+成本空间扩大”明晰，延续看Q2板块改变高。

财产宏观景气动态方面：本周初，隆基再次上调硅片报价，但本次仅上调规格0.2元/片，通威紧随自后上调电池片报价，硅料高位成交价则延续小幅推涨至凑近元/kg邻近。财产链代价本周虽延续陆续涨势，但阻力着手加大，紧要由于组件厂前期签定的部份1.85元/W左右的定单在现时原材料代价水准下（除硅料外，近期玻璃、胶膜、铝框均有不同水准加价或加价预期），再次迫近盈亏均衡线，组件厂再次面对相仿旧年Q4的“要末交涉让客户承受加价，要末减产逼上游落价”的博弈境界。上半年国内大地电站需要多为此前改期/补装项目，静态看承受加价的难度较大，但动态来看，与旧年Q4不同的是，近期外部处境变动致使的欧洲需要希望超预期、以及国内存量补助支出改革预期下运经商或将有进一步压低预期收益率的空间。咱们以为本轮代价博弈组件厂存在确定向下传导的机缘。从现时财产运转的实质来看，在以硅料为短板的供给端产能赓续释放的配景下，供给释放节律、边沿需要强度、组件排产预期三者将一直坚持动态均衡，不论财产链短期怎样博弈，整年装机50%以上延长、以及需要（强度）超预期配景下财产链成本总盘子的扩大，依然是大约率事故。

欧盟“脱俄”提速：3月8日，欧盟委员会倡导一项名为REPowerEU的设计，旨在年前渐渐挣脱对俄罗斯化石燃料的依赖。个中提到“将加快绿色转型、抬高屋顶光伏推行速率、鼎力推行风能太阳能等可更生动力利用、加快电气化、可更生动力制氢”等措施，希望加快欧洲动力转型里程。

欧盟入口的自然气/煤炭/火油中离别有45%/46%/27%来自俄罗斯，俄乌事故晋级后，欧盟提高动力自力性的诉求提高到了空前的高度，而可更生动力中的风电、光伏在完竣初始投资成立后，发电筹划不依赖任何一国，与欧盟诉求圆满吻合，同时深度合并可更生动力制氢并将氢气做为紧急的二次动力以后，将灵验提高欧盟的动力自力性，对风景绿氢的加快成立，均是本次REPowerEU设计及IEA裁减欧盟对俄罗斯自然气依赖的10项倡导中的紧急措施。

近期有部份观念讲欧盟保险动力平安的诉求与“舍弃碳中庸、缓解可更生动力投资、以至回归鼎力进展燃煤发电”划等号，咱们以为是典范的逻辑舍本逐末。斟酌到欧盟挣脱对俄化石动力依赖的危急性和可更生动力转型的永久性，短期来看欧盟或者的确会经过“多种路线”来补偿“脱俄”留住的供能缺口，但不管是短期照旧中永久，可更生动力发电才力的成立只会加快而不是减速，2月28日德国倡导拟将%可更生动力供电宗旨提早至年即是有力左证。

咱们再次强调：当提高动力自力性、完竣洁净动力转型成为列国的“计策诉求”，“平价/低成本”或者将在一按时代内不再是新动力需要暴发的须要前提，阶段性的重心材料高成本、以及新动力浸透率加紧提高带来的调峰/储能成本，或将是必需付出的代价。在不存在显著资本瓶颈的情形下，我国雄壮的制作业无疑将开足马力加大新动力发电安设的供给才力，部份财产链次序现时的暴利形态也终将在根基经济学道理的效用下渐渐回归正当水准，但当需要端超预期的速率和强度阶段性赓续超预期时，全面财产链保持逾额成本形态的赓续工夫或也将大大超出预期。

延续倡导加配光伏、风电、氢能板块：光伏1）红利完竣断定性高或改革弹性大的硅料/电池片龙头；2）受益“断定性50%装机延长”的逆变器、玻璃、胶膜；3）受益N型手艺切换带来的格局不同化的组件龙头、设施供给商；4）希望分享散布式逾额成本的产物、渠道上风企业；风电：1）寰球供给以及国产化取代的高生长零部件；2）海风财产链。催化剂方面：前期提到的策略、Q1事迹、排产等将赓续完竣，本周通威发表1-2月事迹超预期开启Q1靓丽季报期；隆基时隔6年再推股权激发则确定水准上反响龙头企业当下对企业、行业进展的实足决心。

氢能与燃料电池：欧盟REPowerEU设计加快欧洲“电化+氢化”转型；隆基独创人倡导“一伙五一方氢”的绿色进展观念，平价绿氢将来可期；中石化MW级电解槽项目启动，央企布局氢能财产加快；国富氢能单套10吨/日的液氢积聚项目完工，在液氢储运范围迈入新台阶。

欧盟近期倡导一项设计纲领，宗旨是使欧洲在年以前从俄罗斯的化石燃估中自力出来，六大法子中两项与氢相关。欧盟倡导加快氢能的运用，从本来年的万吨的可更生氢用量抬高到万吨，详细经过新增80GW的风景装机抬高万吨的绿氢制备才力以及入口0万吨的绿氢。对我国氢财产的影响：①上游：万吨的绿氢用量估计带来超亿的商场空间，累计电解槽需要量上百GW，现时我国碱式电解槽售价较外埠产物有较大上风，预期将利好该类产物的出口贩卖。②中游：0万吨绿氢仍需入口，将利好氢的储运次序，液氢、液氨、管道等大范围长间隔运氢方法进展速率将加快，响应设施需要量希望回升。③下游：范围化运用提速将启发氢利用成本速即下落，交通、储能、化工氢浸透速率将加快。

央企氢能布局更进一步。做为氢能“国度队”领头羊之一的国电投在冬奥会期间投入近辆氢燃料电池汽车，推动了氢能场景在寰宇的树模效应；农行子公司为赞成国度氢燃料电池手艺攻关，迩来曾前后两轮投资国电投达1.9亿元，助力收拾关键手艺困难；3月9日北京燕山石化MW级PEM膜电解水制氢手艺正式立项登记，中石化介入电解水制氢商场布局。

隆基独创人李振国在《绿氢教室》中初次倡导“一伙五一方氢”的绿氢进展观念，紧要答复了下列重心题目：①哪些范围不引入氢能没法深度脱碳：远洋汽船、飞机等重载范围以及供暖、化工、炼钢。②氢运用的办法有哪些：1、直接用氢：如焚烧、燃料电池；2、与二氧化碳合成甲醇再运用；3、与N2合成NH3再运用。③隆基在氢能范围的定位？大型电解水设施及收拾设计供给商。④绿氢在哪些地区领先运用：风景资本与化石资本重合性较高的三北地域及东南沿海进展潜力大。⑤氢气完竣成本1.5元/m3的前提：光伏发电代价低于0.2元/kwh，更低的利率水准和更高的碳税。

国富氢能在液氢储运安设上迈入新台阶，单套日产10吨。国富氢能首台民用大型液氢积聚容器正式完工，据认识该液氢积聚容器计算储氢量超出14吨，总投资5.4亿元，成立体例包罗氢气提纯安设、联结制氢安设、液氢罐等，估计建成单套国内产量当先的10吨/日的液氢安设。本次民用大型液氢积聚容器完工象征着国富氢能在液氢储运范围行将完竣“0的冲破”。

电力设施与工控：Q4以来电网投资加快上行，板块景气宇较高，设施手艺晋级改变希望加快，财产链龙头公司及细分次序手艺头领者将充足受益，看好储能、数字化、配网、非晶变压器、智能运维、电力电子、柔性直流等次序。2月PMI延续坚持兴替线之上，年工控需要向好，工控板块估值性价比凸显。

1）电网：基于国网投资指示（年国网投资亿元，初次冲破0亿元，创史籍新高，较年布局投资延长约6%）、特高压成立布局（国网十四五布局成立特高压“24交14直”，总投资亿元）、南网十四五布局（布局十四五投资亿元，加快数字电网和当代化电网成立里程，较十三五投资延长超出30%）等消息，聚集电网投资在逆周期调动、托底基建投资、支柱新动力消纳和双碳大计策宗旨中表现的关键效用，电网十四五投资与布局希望超商场预期，板块景气宇较高。年Q4以来电网投资显然加快，10-12月单月投资同比增速10%/22%/12%，赓续大幅环比进取，全面Q4投资亿，同比延长14%，投资已显然加快。

在双碳大宗旨下，新动力将成为电力系统主体，电网将面对发电负荷侧两重摇动性、系统牢靠性瘦弱、配网才力不够、系统伶俐性偏弱、配电变压器能耗较高、调峰调频才力不够等痛点题目，电网需在数字化、伶俐性、积极性、感知才力、节能环保等多次序加大投入，且新动力占比宗旨将倒逼电网手艺晋级与设施迭代加快。全体来看，十四五期间电网投资增速回暖，同时双碳宗旨下新动力占比加快提高，将倒逼电网手艺晋级与设施迭代加快，财产链龙头及细分次序手艺头领者希望充足受益，看好数字化消息化、配网、非晶变压器、智能运维巡检、电力电子、柔性直流等细分次序等。

要点看好非晶变压器次序：我国配电变压器耗费占输配电耗费近一半，现时在网运转变压器约万台，节能潜力较大。年尾《变压器能效提高设计（-》印发，年6月《电力变压器能效限定值及能效等第》（GB52-）正式施行，规矩新采办变压器应为高效节能变压器。非晶变空载耗费比通俗硅钢变下落65%-80%，节能上风凸显。本轮策略催化与新能效准则强逼请求下，21Q4以来配网变投标中非晶占比已回升至18%，仅看1、2级能效变压器投标则占比更高，估计-年非晶浸透率加快提高。另外，以户用光伏、储能、数据重心、轨交等为代表的网外下游，配套变压器中非晶浸透率希望加快，将带来额外需要增量。全体来看，配电变压器节能变革加快将启动非晶带材需要暴发式延长。

2）工控：2月PMI为50.2，保持在兴替线之上，新定单显著好转，双碳大配景下十四五工控需要永久向好，叠加高效节能机电推行力度加强、积极化取代人为加快等要素，需要希望超预期。现时工控板块全体估值处于较低水准，斟酌到年锂电、光伏、物流、半导体等下游需要延续坚持较高高景气宇，且内资工控品牌份额延续提高，定单及事迹希望赓续超预期，板块性价比凸显，延续看好工控龙头企业。

电车：估计3月国内销量超预期，零部件长逻辑龙头迎来布局机缘。

整车：估计3月国内销量超预期，外埠商场全体合乎预期。1）国内：2月电车销量超预期。虽然受成本高潮影响，3月底端代价广泛加价，但凭借草根调研反应，末端景气宇赓续，估计3月销量延续超预期2）外埠：欧洲9国2月销量12.8万辆，同/环比+33%/+7%，电动化浸透率20%，保持较高水准。俄乌龃龉或者延长欧洲的虚浮定性，暂时对供给链褂讪性扰动较小，乌克兰线束产能占全体约5%，商场

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