（报告出品方/作者：广发证券，代川、孙柏阳、曹瑞元）

（一）传动系统简介

传动系统是使叶片动能转换为电能的关键装置，通常包括轮毂、主轴、齿轮箱、减速器、发电机、轴承等零部件。零部件的类型与风力发电机的结构息息相关，例如在直驱式风机中，没有齿轮箱结构，主轴尺寸也比较小；半直驱机型各有特色，有的厂家没有主轴或者主轴只起到传动的作用而不承受负载。

传动系统在风机总成本中占比较高。根据三一重能招股说明书，年公司齿轮箱、发电机、回转支承成本分别为12.32/3.26/3.06亿元，分别占当年总成本的22.64%、6.00%、5.62%。特别地，齿轮箱是公司总成本中占比最高的部件，发电机与回转支按照价值量，在总成本中分别排第三位与第四位，传动系统在风机成本中的重要性不言而喻。

传动系统技术壁垒相对较高，国产替代仍在路上。经过多年的发展，我国风电机组主要零部件大部分已经实现了国产替代，零部件的国产化也不断推动了风电成本下降。根据伍德麦肯兹

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